В основу исследования легли выступления и прогнозы авторитетных российских и белорусских исследователей. Они были озвучены в рамках «круглого стола», проведенного в середине ноября 2021 года на площадке Ассоциации.
Выводы экспертов заставляют задуматься.
Что мешает союзной интеграции? Какие направления срочно требуют усиления? Насколько совпадает видение ситуации у белорусских и российских ученых? Об этом и многом другом нам рассказал один из руководителей проекта политолог Вячеслав Сутырин.
Вячеслав, в наше время перемены происходят столь стремительно, да еще и пандемия вмешивается, что мало кто берется за долгосрочные прогнозы и рекомендации. Эксперты рискуют говорить лишь на месяц-два вперед. А ваш доклад дает целостный взгляд на 2022 год. Это смело! В чем секрет уверенности?
Вячеслав Сутырин: Вы правы, сейчас стараются не давать больших прогнозов. Если же эксперты дают однозначные прогнозы на годы вперед, они кривят душой. Например, в сфере бизнеса компании перешли от десятилетних стратегий до двух-трехлетних.
По сути, процесс корректировки стратегических установок идет постоянно. В своем докладе мы не ставили цели сделать прогноз.
Сейчас экспертная деятельность может быть полезна, если она опирается не на однозначный прогноз, а ставит во главу угла выявление осевых тенденций и определение задач на перспективу, которые формировали бы желаемый образ будущего. Этот процесс должен быть непрерывным.
Задачи и приоритеты даже в горизонте планирования на один год нужно будет уточнять и корректировать. Но без анализа тенденций и согласования общих задач можно быстро потерять способность к управлению процессами в быстром потоке изменений.
Ваши эксперты собрались спустя всего несколько дней после заседания Высшего Госсовета, который уже вошел в историю Союзного государства. Прошло три месяца. Для глобальных выводов еще рано. Но как вы считаете, общий вектор происходящих перемен совпадает с тем видением, которое высказали эксперты?
Вячеслав Сутырин: 2021 год был рубежным, потому что Россия и Беларусь впервые за много лет вышли на системные договоренности, которые предполагают достаточно быстрое и последовательное движение по реализации положений договора о Союзном государстве 1999 года.
В этом смысле 2022-2023 годы должны стать временем, когда эти рамочные договоренности будут воплощаться в жизнь. И важнейшим критерием их эффективности станет не только принятие межправительственных соглашений, которых требуется около четырехсот.
Но и то, почувствуют ли жители Союзного государства «интеграционный эффект» — упрощение своей экономической деятельности, расширение возможностей для самореализации, свободного передвижения в рамках Союзного государства, получения образования, работы.
Эксперты говорят о новых вызовах, с которыми сталкивается интеграция. Какой из них самый сложный?
Вячеслав Сутырин: Интеграционная работа идет в жестких внешних условиях. В частности, речь о наращивании военного контингента НАТО у границ Союзного государства. Факторы внешней нестабильности и конфронтации с коллективным Западом серьезно влияют на жизнь наших стран.
Важно, чтобы внешний прессинг не нарушил процесс реализации союзных программ. Как показывает история нашей цивилизации, в мобилизационных условиях многое у нас получается. При этом необходима четко отстроенная система мониторинга и критериев оценки эффективности реализации союзных программ.
Укрепление экономического суверенитета Союзного государства — это неотъемлемый элемент обеспечения безопасности наших стран. Потому что безопасность не может ограничиваться только военной составляющей — она включает и экономическую, и общественную.
Создание фактически единой безбарьерной экономики внутри Союзного государства позволит обеспечить нашу самодостаточность и снизить риски санкций и иного внешнего давления.
Скажите, одинаково ли видят проблемы российские и белорусские эксперты?
Вячеслав Сутырин: В последнее время позиции стали очень близки, а по многим параметрам даже едины, что было далеко не всегда в предыдущие годы.
Ассоциация внешнеполитических исследований им. А.А.Громыко
К примеру, у российских и белорусских экспертов сейчас появилось общее видение и восприятие внешних вызовов, а еще недавно было разное отношение к вопросам внешней политики, угрозам со стороны НАТО, странам Евросоюза.
К тому же эти вызовы подтвердили всестороннюю поддержку России — начиная с вопросов безопасности и заканчивая вопросами финансово-экономического взаимодействия, что позволило минимизировать эффект жестких западных санкций.
Беларусь стала первой в мире страной, где была начата массовая вакцинация российским «Спутником V», более того, Минску была передана технология производства вакцины. Весь этот набор действий показал, кто настоящий друг, а кто нет.
В экспертном диалоге и сейчас есть различия, но скорее в акцентах. Например, белорусские эксперты часто отдают приоритет вопросам внешних угроз и энергетики, а российские эксперты чаще говорят о необходимости интеграции в сфере науки, образования. Но это конструктивные вещи. Главное, что в фундаментальных вопросах внешней политики, интеграции есть общий, единый взгляд.
В вашем докладе целый раздел посвящен проблемам создания единого образовательного пространства. Как скоро это может быть реализовано?
Светлана Любецкая рассказала о новациях белорусской Конституции
Вячеслав Сутырин: В принципе, такие вещи можно сделать достаточно быстро, но мешает то, что мы пока еще находимся на этапе формирования общей правовой базы. У нас еще не завершен процесс взаимного признания ЕГЭ и ЦТ, до сих пор различаются стандарты в образовании, модели финансирования.
Так что потребуется время, чтобы выровнять правовую базу. Среди тех 28 союзных программ, которые приняты, к сожалению, нет гуманитарных. Например, было бы целесообразно принять программу по созданию общего научно-образовательного пространства.
Это соответствует и Договору о Союзном государстве, и интеграционному декрету, который подписали президенты Путин и Лукашенко, — там отдельно зафиксирована важность расширения гуманитарного взаимодействия.
Нужен инструмент, который позволил бы закрепить этот приоритет на системном уровне, «развернуть» его в план действий и запустить в работу на уровне профильных ведомств, организаций и экспертов.
Экспертная площадка АВИ имени А.А. Громыко стала одной из самых авторитетных в Союзном государстве. В чем вы видите свою миссию?
Вячеслав Сутырин: Мы видим свою задачу в организации совместной работы российских и белорусских экспертов, объединении интеллектуального потенциала.
С другой стороны, это обратная связь, чтобы давать пищу для размышления нашим парламентариям, чиновникам, управленцам, чтобы у них на столе были разные оценки и предложения. Мы в своей работе максимально ориентируемся на результат. Пусть он будет скромным, зато конкретным.
Поэтому стремимся в меру сил работать и над реализацией экспертных рекомендаций. В данной связи можно отметить Конкурс международников СНГ, в котором приняли участие уже более 1,5 тыс.
молодых исследователей, и повышение квалификации на базе МГИМО в партнерстве с Академией управления при президенте РБ, и многие другие наши проекты. Сначала эти вещи обсуждались на экспертном уровне, а потом получили практическую реализацию.
В фундаментальных вопросах внешней политики, интеграции у российских и белорусских экспертов единый взгляд
Мы стараемся максимально активно работать с органами государственной власти, со СМИ, потому что мы сейчас живем в таком мире, когда очень важно общественное мнение и важно, чтобы рекомендации обсуждались. Тогда идея сначала входит в повестку дня лиц, принимающих решения, а затем воплощается в реальность.
Какие, например, идеи вы сейчас имеете в виду?
Вячеслав Сутырин: Например, в России уже признаются результаты ЦТ в качестве вступительных экзаменов. Надеюсь, что и в Беларуси в ближайшем будущем будет признан ЕГЭ. Это обсуждалось на уровне экспертов в течение нескольких лет и в результате стало само собой разумеющимся.
Или вопрос об увеличении квот на обучение граждан Беларуси в России — его мы ставили в рамках Форума регионов и давали обоснование. Еще 4 года назад квот выделялось меньше ста — и это было меньше, чем в Казахстане и Армении. Но вот в этом году Россотрудничество выделило уже 1100 квот, это существенное увеличение для Беларуси.
Это реальные возможности для молодежи, фактически — механизм для сокращения «утечки мозгов».
Еще пример. Сейчас в проекте Конституции Беларуси снят пункт о «стремлении к нейтралитету», и этот вопрос тоже неоднократно обсуждался на экспертном уровне. Сформировался консенсус среди большинства серьезных специалистов, что в современном мире это просто опасно и нужно перевернуть страницу, ускорить интеграцию в рамках Союзного государства.
В данный момент у нас есть стратегический горизонт, закрепленный в интеграционном декрете, принятом президентами, и в утвержденных ими 28 союзных программах. Это задает направление, в рамках которого необходима непрерывная экспертная работа.
Наша же задача как раз состоит в том, чтобы находить «точки роста» на этом пути, вовлекать экспертное сообщество, и особенно молодежь, в конструктивную работу по развитию интеграции.
Текущее военное сотрудничество наших стран основано более чем на 40 договорах. РИА Новости
Финансовая система России переводится в особый режим реагирования
24.01.2022 20:21:00
В 2022 году страна погрузится в новую реальность
У главы Минэкономразвития Максима Решетникова свои взгляды на условия развития российской экономики. Фото РИА Новости
Российская экономика находится сегодня под влиянием новых факторов, ни один из которых не был учтен в официальных планах правительства на 2022 год. И базовый, и пессимистический сценарий кабмина не имеют с новой реальностью практически ничего общего.
В планах правительства никак не предполагалось движение рубля к уровню 90 руб. за доллар. Не предполагалось также ускорения инфляции и резкого подорожания всех нацпроектов.
Не предполагалось, что из-за нестабильности правительству придется остановить внутренние заимствования. Незапланированные госрасходы только по январским решениям достигают порядка 500 млрд руб.
Финансовый шторм вынудил Центробанк спасать рубль путем отказа от валютного пополнения Фонда нацблагосостояния. Но кроме «военных» сюрпризов наша экономика столкнется и с другими неучтенными факторами.
Правительственные сценарии на 2022 год предполагали, что баррель нефти марки «Уралс» будет стоить от 58,3 до 62,2 долл. А курс доллара составит от 72,1 до 73,1 руб. Такой прогноз был подготовлен под руководством главы Минэкономразвития Максима Решетникова. И именно эти цифры были заложены в проект бюджета 2022 года.
Но начавшийся геополитический конфликт и нарастающая неопределенность изменили как стоимость нефти, так и цену рубля. Цена барреля нефти Brent приближается к 90 долл. А доллар подорожал до 79 руб. В случае обострения военного конфликта на территории Украины рубль, по оценкам экспертов, может ослабнуть еще примерно на 20%.
Но кроме «военных факторов» рост неопределенности в России и мире происходит из-за новых всплесков заражений коронавирусом, из-за рисков финансовой нестабильности и даже дефолта нескольких стран.
«Многолетние рекорды бьет инфляция в США и в странах Европы.
Это не только одна из самых больших неопределенностей будущего года, но и повод задуматься, насколько устойчива текущая бюджетная и денежно-кредитная политика в развитых экономиках, не ждет ли нас новый глобальный финансовый кризис», – заявил президент Вольного экономического общества Сергей Бодрунов на презентации доклада ООН о перспективах 2022 года.
Среди факторов риска Бодрунов назвал свертывание мер поддержки бизнеса и населения во многих странах, социальную напряженность и изменение климата, которое влияет на колебание цен на сырьевые товары.
В прогнозе ООН на 2022 год «угроза пандемии наконец получила больший приоритет, чем климатические риски». Но в этом документе почти не учитываются геополитические риски, особенно по линии Россия–США и Россия–НАТО, а также конфронтация между Китаем и США, считает академик РАН Александр Дынкин.
«Основной социальный груз на экономику связан в первую очередь не со смертностью, а с тяжелыми последствиями заболевания. По нашим оценкам, этот эффект едва ли не в два раза превосходит эффект от смертности», – замечает научный руководитель Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН Борис Порфирьев.
 |
| * интервал для базового и консервативного сценария. Источник: Минэкономразвития РФ |
Александр Дынкин подчеркнул, что ООН прогнозирует «затухание беспрецедентной волны восстановления мировой экономики». Так, рост глобального ВВП снизится по прогнозам до 4% с 5,5% в ушедшем 2021 году. Резкое замедление затронет и Россию. Если в уходящем году предприятия получили большой прирост прибыли и увеличение рентабельности вложений, то в 2022-м будет наблюдаться обратная картина. «Экономика явно охладится, и велики риски возникновения ситуации, близкой к стагфляции: цены, при снизившихся темпах роста производства, продолжат рост», – отмечается в отчете Центра развития Высшей школы экономики. «Наращивания прибыли стоит ожидать от стратегически важных отраслей обрабатывающей промышленности, а также, возможно, от торговли и административной деятельности», – прогнозируют экономисты. Даже по официальным прогнозам рост российской экономики замедлится примерно в полтора раза по сравнению с прошлым годом. Однако подобные прогнозы делались еще в сентябре прошлого года, то есть еще до начала эпидемии «омикрона» и обострения конфликта России с США и НАТО.
«Из-за ослабления рубля инфляция может оказаться выше прогнозируемой. Счет текущих операций на этом фоне должен улучшиться, в том числе из-за более высоких сырьевых цен, что приведет к ускорению накопления золотовалютных резервов.
Хорошие результаты сырьевых компаний обеспечат рост доходов бюджета.
Кроме того, санкционные риски – это один из лучших стимулов для правительства повышать качество макроэкономической политики, в том числе избегать ненужного популизма», – рассуждает Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики компании «Альфа-Капитал».
«Геополитическая напряженность без военной фазы – это наименее разрушительный сценарий. Цены на нефть и газ, традиционные российские экспортные товары, в таком сценарии остаются высокими, курс рубля будет занижен к справедливой оценке, в итоге рублевая выручка российского экспортно-сырьевого сектора будет оставаться рекордной», – прогнозирует Антон Быков, старший аналитик компании Esperio.
В случае же военного конфликта с Украиной в РФ случится острый кризис по примеру 2008 или 2014 года. Российский ВВП и реальные доходы граждан могут упасть в этом случае на 5–10%.
Основной риск от замедления экономики, по словам Быкова, связан с тем, что многие малые и средние предприятия взяли на себя непосильные кредитные обязательства в пандемию, понадеявшись на то, что кризис закончился и дальше будет период экономического роста, как после 2008 или 2014 года.
В понедельник российский ЦБ РФ остановил покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила «для снижения волатильности финансовых рынков». Это решение ЦБ вызвало лишь краткосрочную паузу в ослаблении рубля.
Правительство анонсировало технологический прорыв
В еженедельном режиме премьер обсуждает со своими замами и главами ведомств реализацию мер по достижению поставленных президентом национальных целей развития до 2030 года.
В начале января уже подробно разобрали положение дел в строительстве, науке, образовании, цифровой трансформации и спорте.
Впрочем, так называемую «цифровую трансформацию» в команде Мишустина считают главным драйвером любых технологических и даже социальных преобразований.
Статья по теме:
На этот раз Андрей Белоусов все-таки сосредоточился на внедрении инноваций в промышленности и транспорте, а также в регулировании и господдержке стартапов и экспортеров.
Первый вице-премьер напомнил, что в октябре прошлого года премьер одобрил 9 инициатив по реализации стратегических целей социально-экономического развития до 2030 года, заданных президентом.
Эти инициативы можно разделить на три группы.
Креативная индустриализация
По оценке Белоусова, первая группа традиционно направлена на улучшение предпринимательского климата и условий ведения бизнеса, прежде всего в промышленности, в промышленном строительстве, наконец, технологического развития в целом. а также в сфере экспорта.
В этих сферах запланировано провести «реинжиниринг правил промышленного строительства», создать цифровую экосистему «Одно окно» для экспортеров. Кроме того, сформулирована инициатива «Взлет – от стартапа до IPO». Она направлена, по словам Белоусова, на создание системы выращивания стартапов под технологические задачи.
Первые успехи уже есть. Так, время для подготовки пакета разрешительных документов на возведение промышленных объектов сокращено в прошлом году на 2 месяца. В этом — будет сокращено еще на четыре.
Источник: Скриншот с сайта правительства РФ
По второй инициативе – цифровая экосистема «Одно окно» для экспортеров, уже оцифрованы для 3 тысяч участников проекта все виды госсубсидий. Экспортерам также предоставлен доступ к 25 сервисам, включая полностью автоматизированные моментальные услуги.
Через «одно окно», по данным первого вице-премьера, можно получить 60 видов сведений из 18 ведомств. Количество сервисов в этом году доведут до тридцати.
Запустят совместно с ЦБ систему расчетов для экспортеров, а число участников экспортной инициативы — до 6 тысяч.
Статья по теме: По трассе М11 запустят грузовые беспилотники
По третьей инициативе «Взлет – от стартапа до IPO» уже функционирует система, по словам Белоусова, «предакселерации» на базе ежегодно проводимого проектно-образовательного «интенсива» «Архипелаг». В эту систему вовлекли 6 тыс. команд стартаперов.
Планируется в этом году внедрить механизм «бесшовной интеграции» мер госсподдержки. То есть стартап, получивший поддержку в одном из институтов развития и доказавший успешное продвижение, по упрощенной схеме получает поддержку в других институтах развития на последующих стадиях своего роста.
На эти цели будет выделено до 10 млрд руб. из госбюджета. Столько же — из частных источников.
Все это и вправду необычно
Вторая группа правительственных инициатив обеспечит реализацию проектов-маяков и будет формировать новые рынки на основе прорывных технологий. Речь идет в первую очередь о беспилотных технологиях.
Например, как уверяет первый вице-премьер, уже в этом году по трассе Москва-Санкт-Петербург запустят в постоянном режиме беспилотные грузовики российского производства. Ряд транспортных компаний к этому готовы.
Правда, в первое время в кабины беспилотников будут сажать водителей-контролеров искусственного интеллекта. Но к рулю их не допустят.
Статья по теме:
Балтику будут бороздить два беспилотных судна. На Чукотке в небо для нужд «Почты России» поднимутся дроны большой грузоподъемности. Больные гипертонией и сахарным диабетом обзаведутся гаджетами, которые в онлайн режиме будут снимать показания и передавать их докторам.
По мнению Белоусова, эти инновации буквально кардинально изменят в самое ближайшее время жизнь миллионов сограждан. Как в свое время первый паровоз, пароход и автомобиль. Причем, именно отечественного производства.
Мостовая с запада на восток
Третья группа инициатив брошена на реализацию давней идеи Андрея Белоусова о превращении России в глобальный транспортный мост между Азией и Европой. Речь идет, прежде всего, о круглогодичном функционировании Севморпути. В этом году должно быть учреждено единое управление арктической трассой.
Кроме того, начнется строительство или модернизация автомобильных дорог, которые должны связать воедино Финляндию с Западной Сибирью. Не забудут и про увеличение пропускных возможностей Транссиба и БАМа.
Если судить по анонсированным планам, правительство твердо решило сделать свою деятельность зримой для широкого круга людей и более полезной (стартапы, заказы) для бизнеса. Не обойдется, как водится в российских государственных проектах развития, без «чистки».
Вице-премьер Виктория Абрамченко на совещании у Мишустина потребовала, чтобы производители по всей технологической цепочке сами оплачивали, но под строгим чиновничьим надзором, утилизацию своей продукции.
В случае с беспилотными грузовиками дело до этого, надо надеяться, дойдет не слишком скоро.
Что будет с экономикой России в 2022 году. Прогнозы экспертов — РБК
После достижения восстановительного пика продолжает нормализоваться рост мировой экономики, пишет «ВТБ Капитал» в декабрьском обзоре рынков.
«Мировая экономика замедляется, но продолжает расти, и рост останется стабильным в следующем году, если мы не увидим глобального локдауна (что выглядит маловероятным)», — отмечают аналитики.
Россия не выпадает из общего тренда: от нее ждут «нормализации» ключевых составляющих экономики — ВВП, бюджета, инфляции, процентных ставок, курса рубля.
«Нормализация» более вероятна в случае с федеральным бюджетом, поскольку он в принципе управляем.
Министр финансов Антон Силуанов неоднократно повторял, что с 2022 года бюджет возвращается к обычным бюджетным правилам.
«Формула устойчивости нашей экономики должна заключаться в том, что бюджет должен быть сбалансирован, даже быть умеренно жестким», — говорил он в конце ноября на форуме ВТБ «Россия зовет».
Однако Минфину будет трудно противостоять давлению со стороны различных сил, выступающих за увеличение расходов.
Проект бюджета, предусматривающий сокращение расходов на 2% к предыдущему году, был подготовлен в сентябре, когда инфляция еще прогнозировалась на уровне 5,8% к концу года, а сейчас она взлетела уже выше 8%. В частности, следует ожидать увеличения социальных расходов, считает Орлова.
Одно из таких решений, по-видимому, будет касаться дополнительных пенсионных выплат в 2022 году, поскольку запланированная ранее индексация пенсий с 1 января 2022 года (на 5,9%) не компенсирует фактическую инфляцию по итогам 2021 года.
В 2022 году вырастет налоговая нагрузка на бизнес: правительство решило изъять экспортные сверхдоходы у металлургов, угольщиков и производителей удобрений через повышение для них НДПИ и ввод нового акциза на жидкую сталь.
«С точки зрения стимулирования экономического роста налоги лучше не повышать сейчас.
Лишнюю копейку, которая появляется у предпринимателей (в том числе и «сытого» нефтяного сектора — одного из главных инвесторов в экономику), эффективнее направлять не на государственные нужды, а на внутренние инвестиции», — говорит руководитель направления «фискальная политика» Экономической экспертной группы Александра Осмоловская-Суслина. Тем временем российский бизнес, в основном малый и средний, жалуется на недостаточность ковидной господдержки. В недавнем опросе ЦСР 80% компаний заявили, что им нужна поддержка со стороны государства — по сравнению с 50% полгода назад.
Весь 2021 год экономика России активно восстанавливалась, особенно заметно — во втором квартале, когда не действовали жесткие ковидные ограничения и потребители устремились в магазины, напоминает Всемирный банк в декабрьском докладе по российской экономике.
За динамичным восстановлением должна неизбежно последовать нормализация темпов роста: по оценке международного института, рост ВВП в 2022 году составит 2,4%, а в 2023-м замедлится до 1,8%. Тормозящим фактором будут оставаться ограничения из-за COVID-19 и низкие темпы вакцинации населения, из-за которых эти ограничения будут сохраняться дольше.
Уровень коллективного иммунитета к коронавирусу в России достиг 60% к 24 декабря при целевом показателе минимум 80%.
Не стоит недооценивать влияние на экономику вовсе не закончившейся пандемии, предостерегает Осмоловская-Суслина.
«Мы можем делать вид, что вышли на постпандемическое развитие, но, если новые штаммы коронавируса будут распространяться, это неминуемо приведет к увеличению расходов государства, а вся более или менее сбалансированная бюджетная политика на ближайшую трехлетку пойдет прахом. На экономическое развитие не останется ни сил, ни возможностей», — сказала она.
В 2021 году инфляция преподнесла неприятный сюрприз: с начала года по 27 декабря рост цен приблизился к 8,4%. Продолжающееся ускорение инфляции оказалось неожиданным даже для экспертного сообщества, признает ВШЭ. Рост потребительских цен не могли сдержать ни традиционные сезонные факторы, ни удвоение ключевой ставки — хотя этот инструмент не работает моментально.
Консенсус на 2022 год не обещает возвращения к таргету ЦБ в 4%, хотя «ВТБ Капитал», например, ждет замедления инфляции до 4,7%. Усредненный декабрьский прогноз от Bloomberg выше — 5,8%, Альфа-банк прогнозирует 6%.
«В базовом сценарии инфляция достигнет пика в январе, и это означает, что декабрьское повышение ставки Центробанком может стать последним», — комментируют консенсус-прогноз экономисты Bloomberg. Однако Орлова из Альфа-банка считает, что повышение ставки продолжится и в 2022 году.
Если Банку России придется дольше придерживаться более жесткой политики, это окажет негативное влияние на экономический рост, предупредил Всемирный банк в докладе по российской экономике 1 декабря.
Инфляционный риск сложно контролировать, потому что как минимум половина роста цен 2021 года в России пришлась на внешние факторы.
Значительная часть инфляции — «импортируемая», заявляли в Минэкономразвития, оценивая, что внешние факторы привнесли в инфляцию «все, что выше 4–4,1%».
В целом повышенную глобальную инфляцию спровоцировала ультрамягкая монетарная политика ключевых центробанков мира в 2020–2021 годах, наложившаяся на восстановление спроса и перебои в мировых цепочках поставок, отметили аналитики «Атон» в отчете 7 декабря.
Глобальные цены на сырьевые товары — от продовольствия до газа и азотных удобрений — остаются рекордно высокими.
Так, по данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО), в ноябре мировой индекс продовольственных цен, отражающий стоимость зерновых, растительных масел, сахара, мяса и молочной продукции, достиг десятилетнего максимума, оказавшись на 27,3% выше показателя прошлого ноября.
Высокие международные цены — это палка о двух концах: с одной стороны, они подстегивают внутреннюю инфляцию, с другой — приносят сверхприбыли экспортерам: удачной конъюнктурой в 2021 году воспользовались не только нефтяники и металлурги, но и, например, российские краболовы.
Если в шоковом 2020 году все силы правительств мира были брошены на борьбу с пандемией и адаптацию к новой реальности, 2021 год стал восстановительным, то в 2022 году в число экономических рисков может вернуться геополитика.
Пострадать от негативной внешнеполитической повестки, в частности, может рубль: в Альфа-банке считают, что на конец 2022 года курс российской валюты составит 80 руб. за доллар, несмотря на высокие нефтяные цены (их пока поддерживают договоренности в рамках ОПЕК+ по сокращению добычи).
Консенсус-прогноз Bloomberg, напротив, предполагает укрепление рубля до уровня 70,5 к концу 2022 года.
Макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов именно в геополитике видит главную опасность для экономики России. «Риски связаны с эскалацией конфликта на Украине, напряженностью в отношениях с США», — говорит он.
Под конец 2021 года резко обострилась ситуация вокруг Украины: западные политики и СМИ заявляли, что Россия стянула войска к украинским границам и готовит «вторжение» на украинскую территорию, а российские власти это опровергали.
По данным американских СМИ, администрация США начала обсуждать возможное ужесточение санкций против России в зависимости от развития ситуации на Украине, вплоть до отключения российских банков от международной системы финансовых коммуникаций SWIFT и запрета на поставку в Россию американских технологических товаров, таких как смартфоны. Аналитики рейтинговых агентств не ожидают таких широкомасштабных санкций в базовом сценарии, но сценарий с отключением России от SWIFT «может повлечь существенные неблагоприятные последствия для инвестиционных условий и экспортного сектора страны», написало рейтинговое агентство Scope в середине декабря.
Экономика стран СНГ в 2022 годах: сравнение уровня и стратегий развития
Считается, что некоторым закономерностям рынок следует постоянно. Однако мир быстро меняется: ранее эффективные системы перестают работать. Посмотрим, какие именно инструменты и стратегии потеряли свои функции в 2021 г. и на что ориентироваться инвесторам в 2022 г.
Инфляция вызывает рост золота? Уже нет
Золото часто называют активом, защищающим от роста инфляции. Нынешний год показал, что это не всегда так. Более того, если взглянуть на историческом периоде, окажется, что связь золота и индекса потребительских цен США на удивление слабая.
Цветные точки на графике относятся к периодам высокой инфляции в США и высокой доходности золота. Фиолетовые — период между II кварталом 1973 г. и III кварталом 1980 г.
Зеленые точки — период IV квартал 2007 г. и II квартал 2008 г.
На графике заметно, что доходность золота и изменения индекса потребительских цен имеют слабую линейную связь. С 1971 г. только 16% всплесков цен на золото можно объяснить изменениями инфляции.
В период с 1970-х до начала 1980-х наблюдалась одновременно высокая доходность золота и чрезвычайно высокая инфляция (фиолетовые точки на графике).
После этого периода прямая корреляция не повторялась.
Результаты золотодобывающих компаний в среде высокой инфляции также неоднозначны. На дистанции 1970–2020 гг. в условиях высокой инфляции золотодобытчики показывали среднюю реальную доходность 8%. Они обходили инфляцию только в 47% случаев, значительно проигрывая энергетическому сектору или сырьевым товарам.
Инфляция перестала быть кратковременной
30 ноября председатель ФРС Джером Пауэлл отказался от слова «transitory» в отношении инфляции. Он заявил, что слово «временный» больше не является наиболее точным термином для описания природы нынешнего высокого уровня инфляции.
Пауэлл также сказал, что центральный банк будет сокращать покупки активов быстрее, чем ожидалось. Из заявления следует, что повышение процентных ставок начнется раньше, чем ожидалось.
10 декабря в США были опубликованы данные, которые показали, что инфляция достигла нового рекорда — 6,8%.
Оборот торгов российскими бумагами в Лондоне отстает
До кризиса 2008 г. основные размещения проходили на Лондонской (LSE) и Нью-Йоркской биржах (NYSE). В последнее время доля объемов торгов российскими бумагами смещается в пользу локальной Московской биржи.
Теперь оборот торгов российскими бумагами в Лондоне стал заметно ниже, чем на локальной бирже. Интерфакс сообщает, что по состоянию на конец сентября 2021 г.
доля Московской биржи в торгах акциями российских компаний с двойным листингом составляла 78% по сравнению с долей в 22% на Лондонской фондовой бирже (LSE). По итогам 2019 г. доля MOEX составляла 69%, LSE — 31%.
В 2016 г. MOEX занимала 58% в обороте торгов, а в 2013 г. — 55%.
Объем торгов TCS Group Holding на LSE бирже в I квартале был на уровне 31,28 млн акций, в III квартале снизился до 12,91 млн (-58%).
Слабая динамика снижения начинает прослеживаться и в бумагах с большой долей нерезидентов в капитале. Например, разница объемов торгов Сбербанка на LSE: I квартал 2021 г. — 207,11 млн штук, период сентябрь–ноябрь — $204,94 млн штук (снижение на 1%).
По большинству ликвидных акций с двойным листингом спреды значительно ниже на локальной бирже, за счет этого у инвестора снижаются торговые издержки.
Раньше можно было спать утром
В 2021 г. запущена утренняя сессия на Мосбирже. Теперь торги проходят с 6:50 до 23:50 МСК.
На первом этапе в рамках утренней сессии предоставлена возможность совершать сделки с фьючерсами и акциями из индекса МосБиржи (IMOEX). Полный перечень бумаг размещен на сайте биржи. В него входят акции Сбербанка, Газпрома, Роснефти, Лукойла, Норникеля и др. Позже Московская биржа планирует добавить в утреннюю сессию биржевые фонды.
Появление утренней сессии, с одной стороны, расширяет возможности инвестора, принявшего решение купить или продать актив до основных торгов.
С другой — ликвидность утром в разы меньше, что создает риски высокой волатильности в отсутствие основного объема встречного предложения.
Пример низкой ликвидности наблюдался утром 14 декабря, когда индекс МосБиржи рухнул на 7%, а потом вернулся на исходные позиции.
Дивдоходность по Газпрому не выше среднерыночной?
Ранее дивидендная доходность акций Газпрома не поднималась выше 8% годовых. Теперь это не так.
В 2021 г. Газпром показывает сильные квартальные результаты на фоне высоких цен на газ в Европе. В отчете за III квартал чистая прибыль превысила консенсус-прогнозы, что позитивно для оценки будущих дивидендных выплат.
В III квартале компания заработала около 11 руб. на акцию, а за 9 месяцев — порядка 29 руб. потенциальных дивидендов. С учетом того, что в октябре–декабре цены на газ остаются высокими, совокупные выплаты за 2021 г.
могут оказаться в районе 45 руб. на акцию.
В 2022 г. и, вероятно, в 2023 г. дивдоходность одной из крупнейших фишек будет двузначной относительно текущих уровней.
США на пороге перехода в III фазу экономического цикла
Fidelity Investments, у которой под управлением находится более $4 трлн активов, 30 ноября обновила данные по экономическим циклам разных стран.
США сейчас находятся во II фазе — это означает, что пик темпов роста экономики пройден. В течение I–II кварталов 2022 г. ожидается переход в III фазу. Китай — уже в фазе активного замедления. К пикам роста экономики подбираются еврозона, Великобритания, Южная Корея и Япония.
IT, товары длительного пользования и премиум-сегмента в III фазе показывают динамику хуже рынка. Стоит осторожней подходить к покупкам акций информационных технологий, особенно с мультипликаторами, кратно превышающими медианное по отрасли, с отрицательным денежным потоком без динамики к улучшению.
В III фазе лучше рынка выглядят такие сектора, как энергетика, базовые материалы, здравоохранение, потребительские товары, коммунальные услуги. На уровне рынка держатся промышленность, коммуникационные услуги и недвижимость.
Хайп вокруг мемных акций уходит
На форуме Reddit все меньше обсуждают популярные акции GameStop и AMC. Также с июня снизилась волатильность котировок мемных акций.
С пика акции GameStop упали на 71%, бумаги AMC торгуются на 67% ниже июньского максимума. Однако даже при текущем откате уровни все еще высоки: c начала января 2021 г. GameStop показывает +680%, AMC +950%.
Пик внимания к мемным акциям пройден. В 2022 г. еще возможны разгоны цены, но уже с меньшей амплитудой. Учитывая ожидаемое повышение ставок ФРС и сокращение QE, в 2022 г. ликвидности в системе будет меньше. Розничные инвесторы на практике увидели, насколько могут упасть акции, покупая их на пиках 2021 г. Хедж-фонды также стали осторожнее с открытием коротких позиций.
Что нужно знать инвестору
• Золото теряет роль защитного актива от инфляции. Реальная доходность золотодобытчиков ниже 50% на дистанции последних 50 лет, что сводит вероятность защиты к уровню подбрасывания монеты.
• В декабре установлен рекорд уровня инфляции в США. Однако это не означает, что рост будет продолжаться, но нахождение на высоких отметках сохранится. При переходе в III фазу экономического цикла наблюдается снижение темпов роста экономики, охлаждение производства, снижение продаж — это приводит к уменьшению спроса на сырьевом рынке и постепенному откату инфляции.
• Ребалансировка инвестиционного портфеля в сторону увеличения доли акций стоимости (value stocks) может себя оправдать и снизить риски. Стоит учитывать и высокие дивиденды в нефтегазовом секторе в период 2021–2022 для увеличения денежного потока.
• Масштабные «разгоны» акций с высоким Short интересом и низкой ликвидностью уходят в прошлое. Частные инвесторы и хедж-фонды стали осторожнее, что снижает вероятность появления новых очевидных дисбалансов на рынке.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Еще одна неделя в минусе
Прогноз по S&P 500 на 2022
Рынок нефти 2022. Сколько будет стоить баррель в новом году
Как зарабатывать на облигациях в период изменения ставок
Главное за неделю. Скок-отскок
Банк России повысил ключевую ставку до 8,5%
Акции, которые обеспечат будущее вашим детям
В погоне за трендами. роскосмос тянется к ipo?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1 Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Перетягивание роста
Рост влияния КНР в мировой экономике и региональной политике меняет расклад сил среди трех крупнейших экономик мира — кроме Китая, это ЕС и США.
Несмотря на замедление прироста ВВП КНР и на то, что США, вероятнее всего, сменят Китай на позиции мирового лидера по темпам экономического роста в 2022 году, экономическое соревнование между ними продолжится и даже обострится, и его геополитические эффекты могут оказаться долгосрочно важнее, чем ежегодная экономическая статистика, предполагает в колонке для «Ъ» заместитель директора ИМЭМО РАН Владимир Миловидов.
В течение последних 50 лет в мире сформировались как минимум три центра экономической силы: США, Европа, Китай. В среднем с 1971 по 2021 год годовые темпы роста ВВП составили в Европе 2%, в США — 2,7%, а в Китае — 8,68%.
На протяжении практически всего этого периода китайская экономика в несколько раз опережала по темпам роста развитые страны.
Исключением стал 1989 год, когда темпы роста в трех экономических регионах максимально сблизились: в США они составили 3,67%, в Европе — 4,1%, в КНР — 4,21%.
В 2020 году Китай лучше Европы и США перенес коронакризис: годовые темпы роста ВВП в стране составили 2,35% при спаде на 6,4% в Европе и на 3,6% — в США. В 2021 году экономика КНР восстанавливалась также быстрее — но уже к концу года инерция роста начала выдыхаться. В четвертом квартале темпы роста ВВП КНР упали до 4%.
По существующим оценкам, в 2022 году ВВП США может в среднем вырасти на 4,1%, Европы — на 3,9%, КНР — на 5%. Второй раз в истории разрыв не столь существенный.
Однако за весь 50-летний период эти ожидаемые годовые темпы роста ВВП в США будут выше средних на 1,4 п. п., в Европе — на 1,9 п. п.
, а вот в Китае отклонение от среднего показателя составит минус 3,7 п. п.
В 2022 году с учетом исторического опыта мы можем говорить о продолжении и даже ускорении темпов роста экономики в Европе и США, и об историческом замедлении темпов экономического роста в Китае.
Регионализация экономического влияния
Инвестиционные стратеги банка Goldman Sachs определили 2022-й как год экономического превосходства США. Этот тезис подкреплен достаточно оптимистичными данными об американской экономике: снижение безработицы, рост заработной платы, экономической активности, накопление активов домохозяйств.
Означает ли это, что США смогут возглавить процесс восстановления мировой экономики? С 1961 года динамика ВВП США в наибольшей степени коррелировала с среднегодовыми темпами роста в странах ОЭСР (корреляция 0,88), Европы и Центральной Азии (0,72), в гораздо меньшей степени — со странами Восточной Азии и Тихоокеанского региона (ТР) (0,53), Латинской Америки и Карибского бассейна (КБ) (0,42). С другими регионами связь была крайне низкой. Начиная с 1971 года Европа берет реванш в процессе регионального экономического влияния. По уровню корреляции темпов экономического роста она обгоняет США в странах—членах ОЭСР (0,91), в Восточной Азии и ТР (0,55) и Латинской Америке и КБ (0,62). Однако ситуация коренным образом меняется с начала 2000-х, ознаменовавшихся, в частности, существенным скачком экономического развития Китая и его международным признанием как важной экономической державы. В 2001 году КНР стала членом ВТО.
К началу 2022 года США остаются драйверами роста для стран ОЭСР (корреляция темпов роста 0,97), для Южной Азии (0,72) и зоны евро (0,86).
Евросоюз лидирует по влиянию в странах Европы и Центральной Азии (0,99), Центральной Европы и Балтики (0,93), с небольшим перевесом обгоняет США и Китай в странах Восточной Азии и ТР (0,79), а также усиливает влияние на экономический рост в России (0,67).
При этом Китай становится безусловным лидером по экономическому влиянию в странах Африки (корреляция темпов роста в среднем 0,79), Латинской Америки и Карибского бассейна (0,79), арабского мира (0,71), Ближнего Востока и Северной Африки (0,69).
При этом роль Китая существенно выросла в регионах традиционного доминирования американцев: в Восточной Азии и ТР, в Центральной и Восточной Европе, Южной Азии и даже в странах—членах ОЭСР.
Инструменты конкуренции
Китай комплексно подходит к усилению своего регионального влияния. Например, это проявляется в динамике государственного финансирования инфраструктурных проектов, по объемам которого КНР уже опережает США.
По данным на 2017 год, максимальные финансовые вливания КНР пришлись на страны Азии и Тихоокеанского региона ($293 млрд), Африки ($207,4 млрд), Америки ($192,3 млрд). Примерно в той же пропорции распределились региональные поставки китайских вакцин от коронавируса.
На сегодня в странах Азии и ТР они составили 845 млн доз, Америки — 283 млн доз, Африки — 117 млн доз. В ряде стран китайские вакцины от коронавируса занимают существенную долю рынка. Это Бразилия, Мексика, Иран, Пакистан, Мьянма, Индонезия, Бангладеш.
Эти данные наглядно иллюстрируют региональные приоритеты Китая.
Укрепление региональной роли КНР в условиях сближения темпов постковидного развития в ключевых центрах экономической силы не может не беспокоить США, которые наверняка усматривают в этом и претензии на военно-политическое влияние.
Столкновение интересов США и КНР и их борьба за экономическое лидерство безальтернативны. Правда, вряд ли они будут сопровождаться апробированными Дональдом Трампом торговыми войнами.
Скорее в ход пойдут более скрытые и непрямые формы сдерживания конкурента (ВТО, тендеры, поставки технологий, финансы, возможно, локальные санкции).
Причем, в годы относительно высоких темпов экономического роста США, как правило, активизируют свои претензии на глобальное лидерство.
Так было в 1962–1966, 1976–1979, 1983–1989, 1992–2000 годах. Эти периоды запомнились многими знаковыми событиями от Карибского кризиса до развала СССР. Начало 2022 года подтверждает эту закономерность.
В результате геополитическая обстановка становится более конфликтной и напряженной. Однако для Китая это может означать не только опасности, но и возможности — например, отвлечение внимания его главного конкурента на другие регионы и проблемы.
Более того, благодаря своей политике «нулевых заражений» (zero-COVID policy) Китай жестко регулирует работу предприятий, деловую активность в стране, искусственно сдерживая последнюю, в результате чего получает возможность регулировать экспортно-импортные потоки, спрос и предложение на мировом рынке, а значит, и глобальный рост.
И эта роль КНР как регулятора роста может оказаться важнее его лидерства в области экономического роста.